碳達峰、碳中和成為后疫情時代經濟復蘇過程中的熱詞。與此同時，為滿足各國經濟低碳轉型的需求，支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的綠色金融概念也應運而生。發展綠色金融背后，蘊含著人類社會經濟增長模式的轉變，也意味著一場漸進式的綠色變革。未來，經濟低碳轉型以及綠色金融將對全球帶來何種機遇與挑戰，值得關注。為此，本文對亞洲金融合作協會綠色金融合作委員會執行副主任、中國銀河證券首席經濟學家劉鋒進行了專訪。

 

　　氣候風險成為威脅經濟“灰犀牛”

 

　　聯合國數據顯示，過去10年是全球有記錄以來最熱的10年，溫室氣體排放是300萬年以來最高位。而溫室氣體帶來的極端天氣頻發，儼然已成為蟄伏在暗處的“灰犀牛”，隨時威脅著全球經濟的發展。劉鋒表示，氣候變化對全球經濟各部門長期可持續發展的主要影響可分為兩個大類。一是氣候變化直接帶來的物理風險，氣候變化會降低生產力，造成產出下降；氣候沖擊會影響人類健康、嬰兒死亡率等，進而降低人力資本水平；劇烈的氣候變化將引起頻繁的資本調整，進而會削減資本的使用壽命，加速資本貶值。二是轉型風險，指為應對氣候變化和推動經濟低碳轉型，由于突然收緊碳排放等相關政策，或出現技術革新，引發高碳資產重新定價和財務損失的風險。當前，在歐盟的帶頭下，對碳排放征收更高的稅是一個不可阻擋的趨勢。未來，綠色發展的要求下各國在監管、政策和稅收政策上勢必會進一步收緊。與此同時，氣候變化已經開始改寫一些基礎工業的競爭優勢規則。以汽車行業為例，在電動/低排放汽車市場中沒有強大實力的企業將處于越來越不利的地位。在能源領域，擁有“不可燃碳”儲量的企業由于新的監管規定和不斷變化的競爭格局，可能會陷入“擱淺資產”的困局，無法對這些資產進行有經濟效益的開發利用。

 

　　對金融體系可持續發展影響，劉鋒表示有以下兩個方面。在微觀層面，氣候變化將對金融機構經營活動和投資決策造成影響。氣候變化可能導致金融機構的貸款和投資出現損失或金融機構營業中斷，保險機構無法較準確地預測未來災害發生的頻率及嚴重程度，將會面臨損失。此外，氣候變化可能導致部分資產流動性降低，金融機構也可能隨著市場環境變化難以獲得穩定的資金來源，最終引發無法估計的損失。在宏觀層面，氣候變化可能使更多資產風險溢價上升，抬升部分資產的價格。不僅如此，氣候變化問題引發的市場風險可能存在順周期性。由于各類投資者的投資組合可能存在相似性，一旦環境風險出現導致資產價格上升，可能會沖擊不同金融機構，引發金融風險集中暴發。此外，氣候風險可能通過影響主權信用評級、跨境渠道、連鎖反應、不均衡影響等渠道對金融體系產生影響。

 

　　各國掀起綠色發展新浪潮

 

　　由于經濟發展越來越受到資源和環境容量的制約，基于推動實現可持續發展的內在要求和構建人類命運共同體的責任擔當，眼下各國正協力掀起一輪綠色發展的新浪潮。2003年，花旗銀行、巴克萊銀行、荷蘭銀行、西德意志州立銀行等10家銀行宣布實行赤道原則。之后社會責任投資（SRI）、環境、社會和治理（ESG）等理念成為投資領域流行趨勢，逐步將環境責任納入投資考量。通過市場機構以及非政府組織的不斷推動，國際社會對于發展綠色金融達成共識。此后，2015年12月，《聯合國氣候變化框架公約》近200個締約方在巴黎氣候變化大會上達成《巴黎協定》，為2020年后全球應對氣候變化行動作出安排，標志著全球經濟活動開始向綠色、低碳、可持續轉型。就地區而言，西方發達國家目前仍走在綠色金融發展的前列。據劉鋒介紹，經過上世紀60年代自下而上的思想動員、70年代的制度動員、80年代的經濟動員，到上世紀90年代，西方發達國家的環境問題已經得到基本解決，環境政策和制度框架日漸成熟，進入了環境保護與經濟發展齊頭并進的發展階段。其外部成本的內部化水平也得到極大提升，環境產品的影子價格逐步得到還原，公眾的環境消費意識和能力空前高漲。與此同時，全球經濟也在加速進入全球化時代，逐步飽和的傳統制造業產業開始大規模向發展中國家轉移。這其實也為綠色金融體系在發達國家本土的發展創造了空間和條件。盡管綠色金融在發達國家的發展有著較早的歷史，但除了少數幾個有關國際環境合作的項目之外，綠色金融的理念并沒有在上世紀90年代隨著經濟的全球化普及到發展中國家，彼時發展中國家仍處于工業化、城鎮化進程中。因此，對發展中國家而言，從碳達峰到碳中和的時間較歐美發達國家要短得多，碳中和曲線斜率更陡峭，這將是更為艱難的挑戰。

 

　　我國作為全球最大的發展中國家，在這方面做出了巨大的努力。2016年9月，在中國的倡議下，G20綠色金融研究小組正式成立，G20峰會發布的《二十國集團領導人杭州峰會公報》首次將綠色金融寫入其中。G20綠色金融研究小組發表的《2016年G20綠色金融綜合報告》明確了綠色金融的定義、目的和范圍，識別了綠色金融面臨的挑戰，提出了推動全球發展綠色金融的7個選項，成為國際綠色金融領域的指導性文件。而在減排方面，去年9月，中國在聯合國大會上向世界宣示了2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和的目標。從國際經驗來看，大部分發達國家在1990年就已實現碳達峰，承諾的碳中和時間多數在2050年。也就是說，發達國家普遍預留了60年的時間，來實現從碳達峰到碳中和。而我國作出的承諾是用發達國家一半的時間從碳達峰實現碳中和，這也體現了中國對全球應對氣候變化的堅定承諾和大國擔當。

 

　　低碳轉型帶來嶄新經濟增長點

 

　　目前《巴黎協定》已經進入全面實施階段，要實現全球平均氣溫較工業化前水平升高控制在2攝氏度以內、21世紀下半葉溫室氣體凈零排放的目標，全球每年需要新增投資數萬億美元，推動環保新科技研發、環保基礎設施建設和更新改造。這些項目投資期限長且金額巨大，存在龐大投融資需求，為全球經濟創造出新的增長點，也為綠色金融發展提供了廣闊市場空間。以我國為例，生產和供應的電力、蒸汽和熱水部門碳排放量占比達到51%，顯著高于其他部門。這意味著要實現碳中和，就需要加速電力供應的轉型升級，也就是從當前以化石能源為主體的能源系統轉變成以非化石能源為主體的能源系統。可以預見，經濟發展方式的低碳轉型，正持續催生出綠色能源、綠色交通、綠色制造等綠色產業新業態。同時，隨著傳統產業轉型升級帶來的“環保紅利”進一步釋放，企業更有動力引入新工藝、新裝備、新材料，節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業不斷壯大，高效農業、先進制造業、現代服務業快速發展，在拉動經濟增長的同時，企業對綠色金融的融資融智融技需求不斷增加，為金融機構資產結構調整帶來新機遇。

 

　　劉鋒表示，通過構建涵蓋投融資、基金、保險、租賃等在內的多元化綠色金融服務體系，金融機構將打造更多依靠創新驅動的綠色引領型發展模式，為綠色金融發展注入新內涵、打開新空間。同時，隨著上市公司環境信息披露強制性要求、綠色項目激勵機制、環境污染防治法律的逐漸完善，環境權益將進一步物權化，碳排放權、排污權、水權、用能權等環境權益抵質押融資等金融服務將獲得廣闊拓展空間，為綠色金融創新發展注入強大動力。

 

　　為全球綠色發展貢獻中國智慧

 

　　在經濟低碳轉型方面，中國雖然較發達國家起步稍晚，但經過近年的實踐，發展迅速。其中，綠色信貸、綠色債券等綠色融資產品漲勢迅猛。中金公司的對比數據顯示，截至2020年末，中國綠色貸款余額近12萬億元，存量規模居全球第一。本外幣綠色債券存量8132億元，居世界第二。中國憑借自身努力在綠色發展道路上后發先至，也為全球經濟綠色發展提供了獨特的中國方案。劉鋒表示，在推動綠色金融和可持續發展上，中國和西方發達國家走的是完全不同的兩條路，“自上而下”的政府推動是中國綠色金融發展的顯著特征。西方發達國家意識到走可持續發展道路后，首先是由市場中介機構以及非政府組織等社會組織“自下而上”的推動，政府參與度較低。中國是首個建立比較完善的綠色金融政策體系的經濟體，可以通過政府推動，集中私人部門的力量和資源，同時發揮政府和市場機制的作用。此外，我國政府負債率和私人部門負債率與國外相比相對健康，有較大政策空間。國有企業由于規模大、易監督，政策性銀行由于期限長、成本低，有天然推動綠色金融發展的優勢。

 

　　因此，近年來我國的區域綠色金融改革成效顯著，初步形成以“湖州經驗”為代表的一批可復制、可推廣的改革成果，實現科技賦能，能源革命與信息革命同步發展。眼下，綠色金融國際合作已深入開展。作為發展中國家，中國碳排放量仍有較大降低空間，是全球綠色金融的重要倡導者和引領者。

 

　　綠色經濟發展風口下挑戰仍存

 

　　任何事物都存在兩面性，經濟低碳轉型以及綠色金融發展仍面臨挑戰。就我國而言，雖然當前我國綠色金融已取得長足發展，但與國際先進水平相比，還存在一些問題。劉鋒表示，完善綠色金融的頂層設計尤為重要，而構建統一套完備的綠色金融標準體系是當務之急。在國際方面，各界人士對綠色金融概念的理解都不盡相同，綠色標準不統一、缺乏一致性，在國際合作交流中存在一定障礙，增加了金融機構業務管理的難度與成本，限制了綠色金融產品的銜接與流通，阻礙了綠色金融的進一步發展。同時，金融機構、企業、消費端對綠色金融的內涵和外延缺乏統一理解，對國際領先的ESG理念認識和踐行也有待深入了解。此外，綠色金融產品單一。雖然近幾年我國金融機構都陸續推出了一系列綠色金融產品，但我國現有綠色金融產品比較單一，主要以綠色信貸為主，綠色債券、碳金融、綠色基金及綠色保險等其他綠色金融產品仍較少，難以滿足市場主體的差異化需求。而在全球層面，在低碳轉型下，綠色產業成為資本追捧的產業，但這些產業并非對環境全無影響。在這場綠色變革中，如何在經濟效益與環境效益中掌握平衡至關重要。“萬物各得其和以生，各得其養以成。”大自然是一切生物的搖籃，孕育撫養了人類社會的繁衍發展。在實現碳達峰、碳中和的目標下，經濟低碳轉型已成為不可逆轉的全球性潮流，各國將如何做好這份“綠色答卷”，值得期待。