若想完成這一交易，資產(chǎn)總額只有153億的天山股份需要花費981.42億，又將在A股留下一段“蛇吞象”的故事。

 

　　公開資料顯示，1998年，天山股份在原新疆水泥廠的基礎(chǔ)上改制設(shè)立，1999年在A股上市。公司是國家重點支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的12家大型水泥企業(yè)集團(tuán)之一，也是西北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)廠家。其原有資產(chǎn)主要是位于新疆的30余家水泥商混生產(chǎn)企業(yè)。

 

　　截至2019年底，天山股份熟料產(chǎn)能2799.6萬噸，水泥產(chǎn)能3866萬噸，余熱發(fā)電能力153MW，商品混凝土產(chǎn)能1475萬方。

 

　　去年7月24日，天山股份發(fā)布停牌公告稱，為解決同業(yè)競爭問題，正與中國建材籌劃重大資產(chǎn)重組相關(guān)事宜，論證標(biāo)的資產(chǎn)包括上述4家公司與北方水泥，以期整合中國建材旗下水泥資產(chǎn)。

 

　　半個月后，天山股份宣布了股權(quán)收購計劃，北方水泥未進(jìn)入收購行列。此后，經(jīng)過近7個月時間，該收購計劃終于落地。

 

　　此次收購?fù)瓿珊螅焐焦煞輼I(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，成為全國水泥行業(yè)新的龍頭上市公司。其水泥產(chǎn)能提升至約4億噸以上，水泥熟料產(chǎn)能提升至約3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至近4 億立方米左右，砂石骨料產(chǎn)能將提升至約1億噸以上。

 

　　這些產(chǎn)能也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前A股的“水泥一哥”——海螺水泥。海螺水泥2020年半年報顯示，公司熟料產(chǎn)能2.59億噸，水泥產(chǎn)能3.66億噸。

 

　　而從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，海螺水泥仍有其優(yōu)勢。截至2020年10月31日的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，收購?fù)瓿珊螅焐焦煞荩▊淇迹┛傎Y產(chǎn)為2675.81億元，所有者權(quán)益為866.88億元，營業(yè)收入1300.66億元，凈利潤134.07億元。

 

　　海螺水泥方面，截至2020年三季度末，公司總資產(chǎn)1966.65億，所有者權(quán)益1576.13億，營業(yè)收入1239.84億，凈利潤255.96億，最新市值2689億。

 

　　由此來看，盡管收購?fù)瓿珊筇焐焦煞菰诳傎Y產(chǎn)與營收方面將超過海螺水泥，但其所有者權(quán)益與凈利潤卻只有后者的55%和52%。

 

　　據(jù)了解，本次交易后，天山股份的實際控制人中國建材集團(tuán)的持股將由原來的 45.87%增至84.23%，最終實際控制人仍為國務(wù)院國資委。

 

　　根據(jù)華西證券的研究報告，天山股份的業(yè)務(wù)覆蓋范圍將由新疆地區(qū)擴(kuò)展至華東、華南、西北和東北等地區(qū)。

 

　　對于天山股份成為新霸主后與海螺水泥之間的較量，獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對市界表示，水泥由于自重原因，有其運輸半徑，一般的水泥廠，輸運半徑在300公里以內(nèi)，超過這個半徑，會因運費的增加不經(jīng)濟(jì)，因此運輸半徑?jīng)Q定了市場半徑，各水泥廠在市場半徑內(nèi)形成天然圍城，一方面無力去蠶食別人的市場，一方面別人也無力蠶食自己的市場。這也決定了單憑自身發(fā)展，只能形成區(qū)域行業(yè)頭部，很難形成全國性行業(yè)頭部。

 

　　天山股份此次借用資本，采取并購方式擺脫了運輸半徑和市場半徑的約束，勢必影響行業(yè)格局但該格局僅限于擴(kuò)大自身市場規(guī)模，并不會削弱競爭對手實力，不會動搖海螺水泥的銷售市場以及在投資市場的地位。

 

　　在實施重大資產(chǎn)重組事項的同時，天山股份還表示，將以13.38元/股的價格發(fā)行不超過314,616,887 股，募集配套資金不超過50億元。這些錢將被用于補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)、支付重組費用等。

 

　　資本市場總是先知先覺的。自今年2月8日開始，天山股份便開啟新一輪上漲模式，截至3月2日收盤，漲幅超過20%。

 

　　3月3日早間，天山股份開盤即漲停，隨后有所回落，截至發(fā)稿報18.21元，大漲7.82%，總市值191億元。