15年全年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.71億元,同比下降17.03%,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.90億元,同比下降88.77%,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.03億元,同比下降91.59%;EPS 0.07元/股,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷售5022萬噸,同降2.17%;銷售骨料497萬噸,同比下降2.74%;環(huán)保業(yè)務(wù)處置總量94萬噸,同比上年遞增32%;商品混凝土實(shí)現(xiàn)銷量307萬方,同比上年下降38.6%。業(yè)績(jī)下滑主因下游需求不振,產(chǎn)品價(jià)格下跌以及資產(chǎn)減值損失。

　　“走出去”戰(zhàn)略繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　公司柬埔寨CCC 項(xiàng)目投產(chǎn)1個(gè)月即實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn),成為公司新的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。海外項(xiàng)目建設(shè)方面,塔吉克斯坦索格特3000噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目建成,于2016年2月7日點(diǎn)火進(jìn)入調(diào)試試生產(chǎn)階段;塔吉克斯坦丹加拉50萬噸/年的水泥粉磨站項(xiàng)目已開工建設(shè),預(yù)計(jì)2016年四季度實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面,哈薩克斯坦阿克托別2500噸/日水泥熟料生產(chǎn)線已同哈薩克斯坦政府簽署了項(xiàng)目投資協(xié)議;尼泊爾政府也批準(zhǔn)了公司在納拉亞尼投資建設(shè)2800噸/日水泥熟料生產(chǎn)線的項(xiàng)目,為公司后續(xù)的海外發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　環(huán)保業(yè)務(wù)依舊是未來發(fā)展重要關(guān)注點(diǎn)。

　　公司水泥窯協(xié)同處置業(yè)務(wù)已覆蓋湖北、湖南、重慶、廣東、河南、云南、四川、上海等八個(gè)省市,全年新簽約項(xiàng)目7個(gè),實(shí)現(xiàn)竣工項(xiàng)目6個(gè),在建項(xiàng)目9個(gè),運(yùn)行和在建的環(huán)保工廠共計(jì)25家(全部項(xiàng)目投產(chǎn)后,環(huán)保業(yè)務(wù)總處置能力將達(dá)到550萬噸/年)。公司旗下武穴、陽新、恩平、信陽、株洲、赤壁、秭歸、黃石、宜昌等9家工廠已先后開展了水泥窯協(xié)同處置業(yè)務(wù),運(yùn)行良好。2015年全年共處置各類固體廢棄物94萬噸,同比增長(zhǎng)32%,其中陽新、武穴、赤壁、秭歸、信陽、恩平、株洲工廠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)RDF 日處置量500噸以上的穩(wěn)定運(yùn)行,公司單窯線廢棄物處置能力已位居全球首位。

　　最壞的時(shí)候或已過去,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　雖然公司15年業(yè)績(jī)并不如意,但主因行業(yè)調(diào)整所致。隨著16年房地產(chǎn)投資的逐步回暖以及基建投資的逐步加碼,再加上15年減值準(zhǔn)備讓公司甩下包袱,我們認(rèn)為最壞的時(shí)候或已過去,16年業(yè)績(jī)有望重回上升趨勢(shì)。預(yù)測(cè)16/17/18年EPS 為0.20/0.26/0.33元/股,對(duì)應(yīng)PE 為44.0/34.1/27.0x,維持“買入”評(píng)級(jí)。