12月7日，中國(guó)進(jìn)出口銀行與奇瑞汽車(chē)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議金額100億元人民幣，支持奇瑞公司進(jìn)一步擴(kuò)大汽車(chē)出口、技術(shù)裝備進(jìn)口等國(guó)際化業(yè)務(wù)。

　　同樣在上周，華晨中國(guó)(1114.HK)、海馬股份(000572.SZ)分別獲得股東的5億元注資，長(zhǎng)豐汽車(chē)發(fā)行債券、一汽夏利出售資產(chǎn)。中國(guó)汽車(chē)企業(yè)似乎正在經(jīng)歷著美國(guó)三大汽車(chē)公司同樣的痛苦——現(xiàn)金流吃緊。

　　汽車(chē)企業(yè)最近頻繁的融資套現(xiàn)行為觸動(dòng)了業(yè)界敏感的神經(jīng)，現(xiàn)金流是扳倒美國(guó)三大汽車(chē)公司的罪魁禍?zhǔn)住６鴮?duì)于中國(guó)汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)對(duì)已經(jīng)來(lái)臨的經(jīng)濟(jì)寒冬是一道繞不過(guò)去的門(mén)檻，銀行貸款、融資套現(xiàn)、變賣(mài)資產(chǎn)等手段已經(jīng)成為企業(yè)套現(xiàn)的主要手段。

　　低盈利阻礙資金回流

　　長(zhǎng)豐汽車(chē)(600991.SH)的《申請(qǐng)發(fā)行公司債券議案》正在等待股東大會(huì)的最后授權(quán)，準(zhǔn)備公開(kāi)發(fā)行公司債券不超過(guò)人民幣5億元，以幫助長(zhǎng)豐汽車(chē)補(bǔ)充流動(dòng)資金，改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　長(zhǎng)豐汽車(chē)今年中報(bào)顯示，由于銷(xiāo)售不佳，上半年產(chǎn)成品庫(kù)存增長(zhǎng)115%，這是外界認(rèn)為導(dǎo)致資金回流困難的主要原因。長(zhǎng)豐汽車(chē)證券部負(fù)責(zé)人12日接受本報(bào)記者采訪時(shí)，并不承認(rèn)現(xiàn)金吃緊的說(shuō)法，“我們現(xiàn)金流沒(méi)有問(wèn)題。你可以去看一下我們的三季度報(bào)告，發(fā)行債券融資主要是為了‘過(guò)冬’。”

　　現(xiàn)金流告急，同樣影響了華晨中國(guó)(1114.HK)，在上周獲得了其控股股東華晨汽車(chē)集團(tuán)5億元的注資，華晨中國(guó)希望透過(guò)籌資減少負(fù)債及增加營(yíng)運(yùn)資本，以改善流動(dòng)狀況及現(xiàn)金流狀況。

　　華晨中國(guó)的公告顯示，與華晨汽車(chē)集團(tuán)簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議，華晨汽車(chē)集團(tuán)將認(rèn)購(gòu)約13.14億股新股，相當(dāng)于已發(fā)行股本約35.8%,以及經(jīng)擴(kuò)大后股本約26.4%。在協(xié)議前，華晨汽車(chē)集團(tuán)持有華晨汽車(chē)已發(fā)行股本約39.41%，完成認(rèn)購(gòu)交易后，華晨汽車(chē)集團(tuán)的持股將增至55.38%。

　　此項(xiàng)認(rèn)購(gòu)所得款項(xiàng)約為人民幣5億元，經(jīng)扣除相關(guān)開(kāi)支后,約為4.9億元，將用于減少華晨汽車(chē)未償還業(yè)務(wù)及作為旗下沈陽(yáng)華晨金杯汽車(chē)的營(yíng)運(yùn)資金。

　　自主品牌企業(yè)普遍遭遇現(xiàn)金流“危機(jī)”，主要是因?yàn)樽灾髌放埔回灢捎玫蛢r(jià)策略，利潤(rùn)率水平偏低，適逢經(jīng)濟(jì)危機(jī)和市場(chǎng)低迷，必然會(huì)增加資金回流的難度。

　　另外兩家自主品牌企業(yè)——一汽夏利(000927.SZ)和海馬股份也未能幸免，紛紛拋出了籌資計(jì)劃。一汽夏利日前公告，將公司所持天津豐田沖壓部件有限公司和天津豐田樹(shù)脂部件有限公司各50％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津一汽豐田，預(yù)計(jì)增加當(dāng)期利潤(rùn)1.5億元。

　　而海馬股份更是取得了第二大股東海馬投資的5億元增資。海馬方面相關(guān)人士表示，海馬股份的現(xiàn)金流很充裕，沒(méi)有銀行貸款，但是由于其鄭州基地仍然處于投入期，在市場(chǎng)萎縮、資金回流慢的情況下，其股東也不得不做出增資的決定。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
　　不缺經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

　　現(xiàn)金流是一個(gè)企業(yè)運(yùn)行的血脈，其重要性在美國(guó)三大汽車(chē)企業(yè)身上上演得淋漓盡致，由于現(xiàn)金流短缺造成的其面臨倒閉或者分拆，以及出賣(mài)品牌的局面，汽車(chē)工業(yè)文明的象征——底特律已經(jīng)成為“明日黃花”。
　　雖然中國(guó)汽車(chē)企業(yè)融資套現(xiàn)的消息接踵而至，但是行業(yè)內(nèi)部普遍認(rèn)為與美國(guó)三大汽車(chē)企業(yè)有著本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)橹袊?guó)車(chē)企的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流并未出現(xiàn)大的問(wèn)題。

　　“汽車(chē)企業(yè)的種種動(dòng)作，應(yīng)該是一種短期套現(xiàn)的行為，其實(shí)這些發(fā)行債券包括融資的行為，早已經(jīng)在企業(yè)討論的過(guò)程中。”民族證券研究中心副總經(jīng)理曹鶴說(shuō)，“目前市場(chǎng)稍有好轉(zhuǎn)，汽車(chē)企業(yè)維持現(xiàn)金流還可以，比其他行業(yè)要好很多。”

　　一份來(lái)自證券公司的汽車(chē)企業(yè)現(xiàn)金流研究資料顯示，雖然三季度汽車(chē)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流比半年報(bào)時(shí)稍有下降，但多數(shù)都維持在正常的范圍之內(nèi)，并沒(méi)有出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張的情況。

　　三季度統(tǒng)計(jì)的22家主要汽車(chē)行業(yè)上市企業(yè)每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，有12家企業(yè)為正數(shù)值，10家企業(yè)為負(fù)數(shù)值，現(xiàn)金流量數(shù)值3.01和-1.67之間。華晨金杯、一汽夏利、長(zhǎng)豐汽車(chē)以及海馬股份在今年三季度的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為0.22，-0.33、0.16和-1.67。

　　廣發(fā)證券汽車(chē)分析師湯俊認(rèn)為，這些數(shù)值基本都在正常的范圍之內(nèi)，上市汽車(chē)企業(yè)三季度的現(xiàn)金流比中報(bào)的時(shí)候少了一點(diǎn)，平均每股少的有限，企業(yè)的套現(xiàn)行為，都是跟投資有關(guān)系，比如天津一汽有一些項(xiàng)目需要投資資金。

　　“汽車(chē)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性的現(xiàn)金流還是不缺少的，屬于正常情況。”湯俊說(shuō)，這些都是企業(yè)融資的新渠道，可能比貸款要容易一些。通常情況下，企業(yè)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生負(fù)數(shù)有兩種可能，一種是企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損，還有一種可能是企業(yè)雖然盈利，但是款項(xiàng)沒(méi)有及時(shí)收回，利潤(rùn)僅僅停留在賬面上。

　　但是也并不是現(xiàn)金流量的數(shù)值越大越好，這表明企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以及開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面可能表現(xiàn)欠佳，沒(méi)有把手中的“現(xiàn)金”進(jìn)行充分的利用。資本分析人士普遍認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)多數(shù)還處于粗放的快速擴(kuò)張期。

　　多股行情主導(dǎo)融資

　　目前來(lái)看，汽車(chē)企業(yè)進(jìn)行融資以及貸款行為有兩種目的：首先是由于對(duì)明年市場(chǎng)的不確定，而提前貯備現(xiàn)金過(guò)冬；另一種則是，目前并不缺少經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，但是對(duì)一些投資項(xiàng)目卻缺乏資金，不得不進(jìn)行融資套現(xiàn)。

　　另外一些企業(yè)融資，主要目的是為了繼續(xù)擴(kuò)張規(guī)模。奇瑞汽車(chē)總經(jīng)理助理金弋波對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，從中國(guó)進(jìn)出口銀行貸款的100億元，將主要用于奇瑞出口車(chē)型的技術(shù)投入、奇瑞三廠的資金需求以及奇瑞其他的投資計(jì)劃。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)
　　華晨汽車(chē)同樣處于投資計(jì)劃的關(guān)鍵時(shí)期，其新車(chē)型的技術(shù)投入、綿陽(yáng)基地的打造以及華晨寶馬產(chǎn)能擴(kuò)建工程，都需要大筆的資金。華晨汽車(chē)相關(guān)人士還表示，上述項(xiàng)目都處于收尾的階段，正是需要資金的關(guān)鍵時(shí)期。

　　汽車(chē)企業(yè)采取的融資套現(xiàn)的動(dòng)作，都是有固定資產(chǎn)的投資方向，并不是因?yàn)槿鄙俳?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。一汽夏利除了出售資產(chǎn)后，也正是由于投資計(jì)劃的需要。

　　目前一汽夏利與一汽集團(tuán)在墨西哥的項(xiàng)目仍在進(jìn)行當(dāng)中，包括與Grupo Elektra，S.A. de C.V. 組建的合資公司投資額約為1.5億美元，預(yù)計(jì)2010年建成投產(chǎn)后可有10萬(wàn)輛的生產(chǎn)規(guī)模。而海馬汽車(chē)的增資5億元的行為，也是受到其鄭州基地的建設(shè)需要，該項(xiàng)目的投資總額將超過(guò)14億元。

　　許多廠商考慮到，包括成本壓力、油價(jià)上漲等所有的利空消息都已經(jīng)在2008年釋放完畢，2009年市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的可能性非常大，這是導(dǎo)致這些廠商即使在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，仍不改投資計(jì)劃的主要原因。

(源自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)