10月份汽車銷量同比上升3.4%，1~10月份累計增長11.1%。10月份，汽車銷售71.57萬輛，環(huán)比下降4.8%、同比小幅上升3.4%。1~10月份，汽車累計銷量794.5萬輛，同比增長11.1%。10月份歷來為銷售旺季，銷量同比小幅增長3.4%，超出我們此前同比基本持平的預期，今年10月份比上年同期多兩個工作日是銷量增速反彈的主要原因。

10月份轎車弱勢反彈，9~10月份合計同比增長4.4%。10月份，轎車銷量為41.0萬輛，環(huán)比下降1.5%、同比上升12.3%。由于今年“十一”假期提前導致9、10月工作日發(fā)生變動，轎車單月同比數(shù)據(jù)不具備可比性。我們看到9~10月合計轎車銷量82.56萬輛，同比僅增長4.4%，旺季不旺，顯示出轎車銷量增長依然乏力。

10月份A級車同比增長19.9%，B級車同比下滑2.3%。10月份，A00、A0、A、B、C及以上級別細分市場銷量分別同比增長9.0%、4.6%、19.9%、-2.3%和14.6%，A級和C及以上級車銷量增速遠高于其它車型。從環(huán)比趨勢看，除A0級車環(huán)比下滑8.8個百分點外，其余車型基本持平。A級和B級車不同的銷售狀況反映出在經(jīng)濟下滑背景下，部分B級車消費者向A級車轉(zhuǎn)移。

10月份商用車銷量依然普遍同比下滑。10月份，商用車銷量同比下滑9.3%。其中，輕卡、重卡銷量分別同比下滑6.9%和34.0%是導致商用車10月份銷量下降的主要原因；大客10月銷量也同比下降14.0%，呈加速下滑態(tài)勢。我們預計重卡銷量未來幾個月仍將在低位徘徊，大中客4季度銷量難改負增長趨勢。

財政政策對于重卡中的自卸車銷量有正面刺激作用，但是不改重卡09年銷量下滑趨勢。我們認為公路貨運需求增速回落導致的重卡銷量萎縮將超過固定資產(chǎn)投資的刺激作用，09年重卡銷量將依然下降10%；而乘用車景氣將持續(xù)維持低位，不會從財政政策中有顯著獲益，政府也不會如媒體所說的救助車市；大規(guī)模的鐵路客運專線建設將對大中客車需求造成負面影響。

新興市場經(jīng)濟增速放緩導致我國出口增速繼續(xù)回落。9月份，轎車出口15,062輛，同比下滑21%；輕客出口2,724輛，同比下滑38.1%；大中客出口2,707量，同比下降53.0%；重卡出口3,139輛，同比增速回落至11.0%；輕卡出口13,109輛，同比下滑25.4%。隨著經(jīng)濟衰退由發(fā)達國家向新興市場傳播，我國汽車出口面臨壓力加劇。

謹慎關注財政刺激政策給重卡行業(yè)帶來的投資機會，A股重卡公司08年P/E達到9至10倍即應考慮獲利了結(jié)，港股重卡公司08年P/B超過1倍則應回避。我們在4季度投資策略中曾經(jīng)指出“歲末10%至20%的反彈可期，重點關注受益于積極財政政策的重卡公司”，中國政府近期推出的雄心勃勃的財政刺激政策已經(jīng)將此前的市場預期逐步變?yōu)楝F(xiàn)實。但是，由于重卡需求不僅來自于固定資產(chǎn)投資，也來自于公路貨運，在看到財政政策刺激重卡投資需求的同時，也應該看到經(jīng)濟下滑導致的貨物運輸需求的增速下降。財政刺激政策只是縮小了09年重卡銷量下滑的幅度，而不會扭轉(zhuǎn)重卡銷量的增長趨勢，因此，我們建議投資者謹慎關注相關投資機會，A股相關股票2008年動態(tài)P/E達到9至10倍以后應該考慮獲利了結(jié)，港股公司則應該參考08年動態(tài)P/B是否超過1倍。

(源自：中國證券網(wǎng))
畢竟，09年業(yè)績的不確定性非常大，下滑20%至30%是重卡行業(yè)的普遍現(xiàn)象，而在08年4季度和09年1季度，由于宏觀經(jīng)濟增速快速回落，財政刺激政策的效果短期難以顯現(xiàn)，重卡板塊公司的業(yè)績下滑50%以上的可能性更大。


(源自：中國證券網(wǎng))